2026年01月19日，中郵證券發(fā)表了一篇基金行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，理財(cái)產(chǎn)品在權(quán)益行情下仍偏保守，固收+策略為主，收益提升依賴結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

報(bào)告摘要如下：　　理財(cái)規(guī)模季節(jié)性回落，權(quán)益行情下新發(fā)產(chǎn)品仍偏保守

年末階段理財(cái)產(chǎn)品總規(guī)模出現(xiàn)季節(jié)性回落，主要反映資金階段性回表與配置節(jié)奏變化。隨著存款利率中樞持續(xù)下行，前期集中形成的高息定期存款將在2026年一季度陸續(xù)到期，續(xù)存收益明顯下降，為理財(cái)?shù)确谴婵铑惍a(chǎn)品提供潛在再配置窗口。在權(quán)益行情回暖背景下，新增理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍延續(xù)穩(wěn)健取向，新發(fā)產(chǎn)品主要集中于純固收與低權(quán)重固收+，中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品繼續(xù)承擔(dān)新增資金的主要承載功能，權(quán)益類與混合類產(chǎn)品在發(fā)行數(shù)量上有所增加，但募集規(guī)模仍然有限，整體發(fā)行導(dǎo)向保持克制。

(相關(guān)資料圖)

理財(cái)參與權(quán)益的特征：固收+為主，權(quán)益類點(diǎn)綴

理財(cái)參與權(quán)益市場的核心方式集中在固收+與多資產(chǎn)組合層面，存量產(chǎn)品普遍以債券資產(chǎn)作為收益和波動(dòng)的基礎(chǔ)，通過配置可轉(zhuǎn)債、權(quán)益ETF、指數(shù)增強(qiáng)策略、定增參與以及黃金和衍生品等工具引入權(quán)益敞口，在控制凈值回撤的前提下提升收益彈性。增量產(chǎn)品層面，權(quán)益與固收+類產(chǎn)品的方向性探索持續(xù)推進(jìn)，權(quán)益指數(shù)與主題理財(cái)品類不斷豐富，但整體募集規(guī)模偏小，資金承接能力有限。相較之下，偏固收屬性的轉(zhuǎn)債指數(shù)與低波動(dòng)權(quán)益策略更容易獲得認(rèn)購，理財(cái)參與權(quán)益的路徑始終圍繞可解釋性與回撤可控展開。

權(quán)益牛市下的理財(cái)收益率表現(xiàn)

權(quán)益行情改善背景下，不同類型理財(cái)產(chǎn)品的收益分化明顯加大。短期表現(xiàn)上，偏股混合類理財(cái)展現(xiàn)出更優(yōu)的收益彈性與穩(wěn)定性，整體表現(xiàn)領(lǐng)先于純權(quán)益類產(chǎn)品，權(quán)益類理財(cái)上行彈性最強(qiáng)但收益分布差異較大，純固收與現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益中樞保持穩(wěn)定但對整體收益貢獻(xiàn)有限。從年初以來的表現(xiàn)看，部分績優(yōu)固收+理財(cái)在不提升風(fēng)險(xiǎn)等級的前提下，通過加大權(quán)益ETF、行業(yè)主題基金與可轉(zhuǎn)債等配置比例，顯著跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)，體現(xiàn)出固收+在權(quán)益行情階段具備較強(qiáng)的收益放大能力，同時(shí)對資產(chǎn)配置與管理能力的依賴度明顯提升。

后續(xù)理財(cái)產(chǎn)品提升收益的可行路徑

在當(dāng)前低利率環(huán)境與居民財(cái)富再配置需求上升的背景下，理財(cái)產(chǎn)品收益提升更可能沿著穩(wěn)固固收底倉、結(jié)構(gòu)性引入權(quán)益資產(chǎn)、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理能力的路徑推進(jìn)。理財(cái)在客群與渠道層面具備承接穩(wěn)健型資金的天然優(yōu)勢，決定其配置策略以漸進(jìn)式和可解釋性為核心。在政策邊界逐步放寬與階段性降費(fèi)的支持下，指數(shù)化工具、定增參與、多資產(chǎn)配置及衍生品運(yùn)用為理財(cái)優(yōu)化收益結(jié)構(gòu)提供了空間。整體來看，理財(cái)通過結(jié)構(gòu)優(yōu)化與工具運(yùn)用能力提升，在收益穩(wěn)定性與階段性彈性之間尋求平衡，其收益改善更多體現(xiàn)為配置效率的提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

政策變化風(fēng)險(xiǎn)。