2026年01月15日，中金公司（601995）發表了一篇基金行業的研究報告，報告指出，2025年中美ETF市場大幅擴容，產品多樣化趨勢明顯，市場競爭加劇。

報告摘要如下：　　2025年ETF市場多點開花，規模與結構更為優化。本篇報告我們回顧國內與海外ETF市場發展現狀，并針對2026年的ETF市場后續發展前景趨勢展開討論，給出我們的思考與分析。

國內市場：政策市場同發力，新發存量共發展

(資料圖片)

政策引導市場完善ETF行業生態發展。2025年證監會、交易所等官方機構頻出各類舉措支持ETF產品的設立與擴容。通過多維度立體化的監管制度，引導市場機構與資金配合完善ETF行業發展。

市場政策同發力，ETF市場大幅擴容。截至2025年末，ETF市場規模已逾6萬億元，較年初增長61.7%。具體看各類別ETF：對于股票型ETF，跨境與行業主題產品規模增速領先，規模分別增長120%與81%；對于債券型ETF，在新發與資金流流入雙重助推下，規模較2024年大幅上漲376%，總規模達8282億元；對于商品型ETF，截至2025年末，商品ETF總規模為2496億元，較2024年上升231%；對于貨幣型ETF，2025年貨幣ETF規模較2024年小幅回升，總規模升至1737億元，相比2024年上升11%，終結了此前連續四年規模下行的趨勢。

集中度整體下行，資產各有側重。統計2025年基金公司非貨幣ETF管理規模，頭部排名相對穩定。集中度角度，在2025年股票與債券ETF產品大量新發的情境下，以基金公司為觀察口徑，非貨ETF產品集中度重新開始下行，產品競爭加劇。管理者產品線各有側重。頭部ETF管理人的管理產品以寬基為主，中部管理人在產品線的布局上則較為均衡，尋求差異化競爭突破。

產品發行熱度升溫，規模數量均創新高。從新發產品數量及規模情況來看，2025年ETF共計發行356只，相較2023年的169只大幅增加。發行規模2512億元，相比2024年增加106%。

美國市場：規模上行趨勢未減，主動產品密集成立

總規模加速上行，被動股票份額占比小幅下行。2025年美國ETF總規模延續擴張之勢至13.46萬億美元，占美國非貨公募基金的規模比例也提升近5ppt至38%。在具體類別上，2024-2025年，被動商品、主動及被動股票ETF規模提升較為明顯，規模同比提升幅度分別為114.9%、69.0%、26.2%，被動商品及主動ETF規模份額占比也有所提升，分別提升0.9及2.6ppt；被動股票份額則略有下滑。

具體到產品類別，股票型ETF規模較上年上升29%，具體規模由上年8.0萬億美元上升至10.3萬億美元，其中跨境產品規模增長最為明顯，為45.0%，寬基產品規模增幅同樣較高，規模同比增長29.3%；債券ETF2025年規模增長26.0%；由于2025年數字資產行情相對震蕩，另類型ETF2025年規模增速放緩，增長28.7%至5573億美元；主動ETF規模持續快速增長至1.5萬億美元，份額進一步提升，同時2025年新發主動ETF產品近千只，新發規模占比大幅上升至86%。

頭部格局基本穩固，產品布局機構尋求差異。根據Morningstar數據統計2025年基金公司ETF管理規模，頭部基金公司排名相對穩定，市場份額占比超80%。分產品類型來看，美國ETF管理人旗下的產品結構存在較大差異，管理規模前五位的ETF管理人旗下的產品結構較為相似，主要以被動股票型ETF為主。其他頭部ETF管理人旗下的產品結構則各有不同。

國內市場展望：產業趨勢與發展路徑

2026年ETF市場規模增長空間幾何？

長期來看，綜合國內資產配置敘事需求與海外成熟市場對比，我們維持前期ETF產品處于絕對規模與份額占比穩定上升趨勢中的長期觀點。聚焦2026年，我們針對股票ETF歷年規模增速進行拆解，將每年規模增幅拆為：新發行、資金流入、資本增值三個維度。分析2026年這三個維度可能的發展路徑，給出我們的判斷：產品絕對規模上行，規模增速繼續回落，被動占比小幅上升。