□ 1月以來，ST賽為、天箭科技、億晶光電和華夏幸福等多家公司披露股票交易可能被實施退市風險警示的提示性公告。其中，天箭科技是因為2025年度業績“變臉”，導致觸及組合式財務類退市“紅線”；億晶光電、華夏幸福和ST賽為將因資不抵債和業績預虧而可能被“披星戴帽”

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□ ST新華錦、ST新動力、*ST沐邦、*ST聆達等都披露了可能或已經被實施退市風險警示的進展。其中，ST新華錦的情況最為嚴重，公司存在4.06億元資金被控股股東及關聯方非經營性占用，且迄今為止未歸還

隨著業績預告的逐步披露，不少上市公司因財務指標“亮紅燈”提前預警將“披星戴帽”。據上海證券報記者初步統計，1月以來，ST賽為、天箭科技等多家公司披露股票交易可能被實施退市風險警示的提示性公告，另有至少4家公司披露可能或已經被實施退市風險警示的進展，給投資者敲響了警鐘。

財務指標“亮紅燈”

多家公司觸及退市風險“紅線”

1月20日，天箭科技發布了一份“失速”的業績預告。公司預計2025年度歸母凈利潤為虧損1.76億元至2.5億元，比上年同期下降1196.06%至1657.73%；預計營業收入為-2.01億元至-1.41億元。

業績“變臉”將導致公司直接觸及組合式財務類退市“紅線”。《深圳證券交易所股票上市規則》規定，上市公司出現“最近一個會計年度經審計的利潤總額、凈利潤，扣除非經常性損益后的凈利潤三者孰低為負值，且扣除后的營業收入低于3億元”的情形，深交所將對其股票交易實施退市風險警示(股票簡稱前冠以“*ST”字樣，下同)。天箭科技的業績表現或將直接觸及上述指標。

與天箭科技不同，億晶光電和華夏幸福將因資不抵債而可能被“披星戴帽”。曾被稱為“光伏第一股”的億晶光電1月13日發布公告稱，預計公司2025年度實現歸屬于母公司所有者的凈虧損為4.5億元至6億元；2025年度期末凈資產為-1.3億元至-6800萬元，將觸及股票實施退市風險警示的情形。

華夏幸福的缺口更大，公司預計2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-240億元至-160億元，扣除非經常性損益的凈利潤為-250億元至-170億元；2025年末歸屬于上市公司股東的凈資產為-150億元至-100億元。

《上海證券交易所股票上市規則》規定，上市公司出現“最近一個會計年度經審計的期末凈資產為負值，或追溯重述后最近一個會計年度期末凈資產為負值”的情形，公司股票將被實施退市風險警示。億晶光電和華夏幸福都將可能因此被“披星戴帽”。

ST賽為同樣面臨業績預虧及凈資產為負的窘境。公司1月20日公告稱，預計2025年凈利潤虧損7.2億元至10.2億元，歸屬于上市公司股東的所有者權益(凈資產)為-8.7億元至-6.2億元。公司特別提示，預計2025年度期末凈資產為負值。根據上市規則的相關規定，在公司2025年年度報告披露后，公司股票交易可能被實施退市風險警示。

此外，ST新華錦、ST新動力、*ST沐邦、*ST聆達等都披露了可能或已經被實施退市風險警示的進展。其中，ST新華錦的情況最為嚴重，公司存在4.06億元資金被控股股東及關聯方非經營性占用，且迄今為止未歸還，由此導致公司可能將被實施退市風險警示。

受累訴訟、債務、價格等因素

業績大幅下滑甚至虧損

上述公司為何業績出現巨大波動？

ST賽為受累訴訟纏身。公司解釋稱，公司因與深圳市艾特網能技術有限公司訴訟、仲裁判決影響，對2025年度凈利潤影響約為-7.18億元，具體以會計師審計后的數據為準。

天箭科技將業績“變臉”歸因于定價機制，公司主要客戶為大型軍工集團下屬單位，最終用戶為特定領域用戶。公司此前在公告中揭示了產品暫定價格與最終審定價格差異導致業績波動的風險。公司本期已根據相關產品的正式價格審核協議，對以前年度按暫定價確認的收入進行了調整，涉及價格調整的型號產品共3項，影響會計周期最長為11年。按照會計政策預計調減營業收入約2.6億元，預計影響歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-2.1億元。

億晶光電則將業績下滑歸因于行業周期的變化。公司表示，2025年國內光伏行業進入轉型重塑階段，盡管行業“反內卷”治理取得成效，產業鏈價格逐步筑底回升，但受前期階段性結構性產能錯配的慣性影響，供需失衡持續，行業整體疲軟，整體盈利能力未得到修復。2025年，公司的主營業務太陽能電池組件產品價格下跌，公司對存貨、固定資產等進行減值測試，并計提相應的資產減值準備，對報告期業績造成較大影響。

此外，億晶光電的公司治理也出現了問題。2025年，因原控股股東所持公司全部股票被司法拍賣，公司處于無控股股東及無實際控制人的狀態。上述事項對公司信用狀況及融資能力造成較大不利影響，導致資金流動性趨緊，并對公司產供銷等經營活動產生顯著制約。受此影響，公司營業成本增加，營業收入出現明顯下滑。

華夏幸福則一直受困于債務危機。其表示，受公司房地產項目結轉節奏等因素影響，公司報告期內房地產結轉項目減少，結轉收入下降，導致凈利潤同比下降。公司雖持續推進債務重組工作，但因公司債務存量金額仍然較大，且隨著房地產存量項目竣備、交付、結轉，利息費用資本化率同比降低，財務費用始終處于高位。同時，由于債務重組推進緩慢，確認的債務重組投資收益大幅減少。基于企業會計準則及公司會計政策、會計估計，并結合當前行業狀況，公司對部分資產計提大額減值損失。

此外，華夏幸福表示，河北省廊坊市中級人民法院已受理公司預重整，但重整申請的最終受理和重整程序的成功與否仍存在重大不確定性。公司將繼續做好日常經營管理，并根據法院受理情況履行信息披露義務。